中化石化销售有限公司合纤原料部产品经理陈锦先生为我们带来报告《乙二醇:高库存、低估值，2026年的交易机会何在?》，该报告总共分为三部分。

第一部分：地缘扰动&成本抬升，市场交易由情绪转向现实。该部分讲解了市场近况，受战争影响，能化类商品上涨。霍尔木兹海峡的运输受阻，全球石油物流事实上陷入停滞。成本上移以及原料供应担忧，油制企业减产兑现，乙二醇负荷下降。乙二醇价格重心随之向上调整，后续装置开工负荷进一步提升的空间相对有限。

第二部分：中期结构下乙二醇能否形成缺货局面？三个现实： 1.社会库存、港口库存处于高位，库销比角度来看流通货存量不低。2.高油价背景下，合成气制乙二醇效益明显提升，大装置检修结束后整体负荷将回归高位。3.聚酯环节矛盾积累中，3-4月将呈现负反馈，聚酯负荷继续提升乏力。

第三部分：扩产周期推进，乙二醇的“十五五”展望。“十五五”期间，仍将有大批量的乙二醇产能等待投放，预计至2028年国内乙二醇产能将达到3700万吨附近，合成气制产能占比达到4成以上。未来乙二醇产能过剩是趋势，中国产能将进一步替代海外产能。