紫金天风期货股份有限公司研究中心副总经理肖兰兰为我们带来报告《霍尔木兹海峡危机下的石油平衡》，该报告主要分为四部分。

第一部分：霍尔木兹海峡物流量级。肖兰兰女士介绍了霍尔木兹海峡目前的情况。全球来看，原油产油国和消费国地区间的不平衡，对贸易的依赖度高。霍尔木兹海峡占全球贸易量的27%，占全球石油消费的近20%，运量大，覆盖广。目前只有零星游轮通过海峡。中东各地库容和替代运力有限，全球炼厂被动降负。油品全系列裂解大幅改善，追平或高于俄乌期间。

第二部分：可能性的应对措施。IEA成员国释放4亿桶战略储备，实际投放低于预期。海上浮仓可作为应急性补充，俄油和伊朗油均释放。制裁油低贴水的局面被打破，开始出现溢价。

第三部分：霍尔木兹海峡相关复盘。讲解了历史上霍尔木兹海峡干扰情况和两伊战争涉及霍尔木兹海峡的时间线。两伊战争从美国开启护航，开始逐步回落，直到美国摧毁军事基地，最终地缘结束。

第四部分：情形推演和对资产的影响。终端需求不变的情况下，将存在500万桶/日的供应缺口，浮仓2亿桶的量级（包括3月首周的量）可维持约30-40天。如果把成品油端的供应中断考虑在内，会发现缺油现象其实是发生在成品油端，全油品链条裂解大幅飙涨，接近2022年俄乌期间。核心问题仍然在于通航，目前库存可维持约30-40天的封航；如果超过一个月以上，全球将处于低库存状态，从而带来较高的价格风险。